世界经济年中回顾与展望

作者：苗苏 刘晓…    理论文章来源：中国经济网    点击数：    更新时间：2008-7-3

    在面临无数挑战之后，全球经济步履蹒跚，走到了严重下滑的边缘。在主要发达市场经济体，由于房屋市场持续低迷、美元对其他主要货币的价值不断下降、全球经济持续失衡以及油价和非石油商品价格不断高涨而引发的信用危机不断加深，使发达国家和发展中国家的经济增长都承受着极大风险。进入2008年，世界经济告别了持续多年高增长低通胀的美好时光，低增长高通胀已经成为现实威胁。

 

    2008年，美国房产市场持续恶化，以及随之而来的次级抵押市场的雪崩，最终引发了遍及全球金融市场的信贷紧缩。主要国家央行纷纷采取一系列措施缓解金融压力，但并没有从根本上解决根植于全球金融体系及全球经济中的深层次问题。

 

国内生产总值增幅预测（数据来源：联合国经社部）

    联合国对世界经济增长的基线预测已按照2008年1月发表的《2008年世界经济概览和展望》中的悲观设想向下修正。2007年全球经济增长率为3.8%，但是预计2008年会明显下降到1.8%，这种疲软的现象很可能持续到2009年。预计发展中国家的增长率将从2007年的7.3%下滑到2008年的5.0%和2009年的4.8%。

 

    图表说明：资料来源于联合国经济与社会发展部。乐观预测认为，如果美国实施的货币和财政刺激政策能够通过促进消费者支出及恢复企业和银行部门的信心，在2008年产生效果，就有可能产生一个较为良性的结果。在此情况下，2008年世界经济可望温和放缓，增长率将达2.8%，2009年则将略有恢复，增长率上升到2.9%。悲观预测则认为，2008年世界经济增长率将放缓至0.8%，随后在2009年将缓慢恢复到1.4%。

    主要发达经济体增长均出现明显减速

    2008年美国经济增长将有明显放缓。目前关于美国经济的看法主要集中在这次经济放缓的程度有多深，持续的时间有多长。由于房屋市场持续低迷、信贷危机加深，各种各样的宏观经济指标已经暗示美国经济将走向衰退：就业率下降、消费者信心指数已经降至10年的最低水平，家庭支出增长急剧放缓，企业设备支出也在放缓。此外，美国现有房屋存量很大，房屋交易活动继续萎缩，民用房屋投资率下跌近30%，所有这些都有力表明，猛烈收缩的房屋交易活动要到2009明年才能趋于稳定。在此背景下，2008年美国GDP预计将下降0.2%，2009年只会略有好转。

 

    美国商务部6月26日公布的最终修正数据显示，今年第一季度美国经济按年率计算增长了1%，增速高于原来估计的0.9%和去年第四季度的0.6%。美国商务部在公布修正数据时说，第一季度美国经济增长主要得益于个人用于服务方面的消费开支增加，商品和服务出口扩大以及联邦政府开支增长。一季度，美国商品和服务出口增长了5.4%，为整个经济增长贡献了0.66个百分点。联邦政府开支增长了4.3%，增幅远大于前一季度的0.5%。与美国国内消费开支相关的核心消费价格指数第一季度上升了2.3%，升幅小于前一季度的2.5%。目前美国第二季度经济增长数据尚未正式公布，许多分析认为，在美联储连续7次降息政策的刺激下，二季度美国经济增长可能会好于预期。

 

 

 

    2007年日本经济增长了2.1%，预计2008年会略有放缓，部分原因是私人消费疲软和财政政策紧缩。虽然固定投资总额预计仍将保持相对强劲，但是美国经济放缓将对日本出口(其中20%出口到美国)形成进一步压力。

 

    日本内阁府5月16日发表的统计速报显示，扣除物价变动因素，日本今年第一季度的实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长了3.3%，超过经济学家预期。至此，日本经济已经连续3个季度实现增长。和去年第四季度相比，日本今年第一季度的GDP增长了0.8%。数据显示，日本一季度出口比上季度增长了4.5%，依然是推动经济增长的主要动力。作为反映通货膨胀变化情况的一个指标，日本一季度的GDP平减指数比上季度下降了1.4%。受美国经济减速影响和亚洲市场出口需求减少拖累，预计今年第二季度日本经济表现可能稍逊于第一季度。

    2007年西欧增长强劲，欧元区的增长率达2.6%，但是在第四季度欧元区经济增长急剧放缓，预计2008年和2009年欧元区经济仍将放缓。最初出现缓慢的主要原因是，实际可支配收入受商品价格飞涨的影响导致私人消费明显紧缩。受欧元升值导致出口减少等因素影响，欧元区整体经济增长速度在2008年上半年出现明显减速。欧元区经济整体增长率预计将减缓至1%。欧元区以外的欧洲国家的经济增长也将出现类似减缓。

 

    欧盟统计局6月3日公布的数据显示，今年第一季度，欧元区15国经济比前一个季度增长0.8%，增幅快于去年第四季度的0.3%。 数据显示，第一季度投资和出口是推动欧元区经济增长的主要动力。其中，第一季度欧元区投资比前一个季度增长1.6%，出口比前一个季度增长1.9%。 数据还显示，第一季度欧盟27国经济比前一个季度增长0.8%，比去年同期增长2.5%。

    受美国经济衰退和美元贬值的影响，其他发达国家如新西兰、澳大利亚和加拿大经济增长速度也出现了明显放缓。

    中国在发展中经济体中表现依然最为抢眼

    在所有发展中经济体中，中国经济增长强劲依然最为突出。不过，由于出口减速，以及其他抑制因素，如货币政策收紧、人民币升值和劳动成本增加，预计2008年中国经济增长也将明显放缓。由于与美国和其他工业化国家的贸易纽带稳固，最不利的情况是中国2008年扣除通胀因素的实际经济增长率可能放慢至5.0%。

 

    今年上半年，在印度和巴基斯坦强劲增长的支持下，再加上私人消费和固定投资增长，南亚地区经济增长十分迅速。不过，由于原材料商品涨价的石油价格大幅飙升增加了进口成本，印度和巴基斯坦的贸易赤字都在快速增大，这有可能抑制该地区经济增长。预计，2008年南亚地区经济增长也将出现明显放缓。

    2007年，在强劲的全球需求和商品价格高涨的推动下，非洲经济增长有力，速度达到多年罕见的5.8%，同时非常国家宏观经济趋于稳定、资本流动增加、债务得到减免，并且农业和旅游业等非石油行业的业绩得到明显改善。值得指出的是，当前非洲国家经济发展仍然很不平衡，平均而言，石油出口国的增长率较高，但是仍然低于该大陆实现千年发展目标所需要的水平。预计2008年和2009年，非洲经济增长也将出现放缓，这主要是通货膨胀加剧、美国经济增长减速，对欧洲和世界其他地方的出口产生负面影响。不过，也有悲观预测认为，如果美国经济真的衰退，非洲出口将急剧下降，增长率2008年将降至2.2%，2009年将降至1.1%。

    2007年，拉丁美洲和加勒比地区的经济运行情况要好于2008年世界经济状况和前景的最初预想。由于巴西的服务和农业部门表现很好并且墨西哥的总体增长有力，因此整个拉美和加勒比地区增长率达到了5.7%。但是，由于该区域与美国以及欧洲和中国等其他主要贸易伙伴的关联紧密，主要受往来帐户的影响，预计2008年拉美和加勒比地区经济增长将明显放缓。在一定程度上由于美元疲软，汇款，特别是到墨西哥和中美洲的汇款开始下降。由于外部需求放缓，预计该地区今年净出口会停滞不前，基本与去年保持持平.

 

 

    当前世界经济增长面临四大风险

    经过几年的强劲增长，全球经济正面临很多挑战。目前全球经济面临的风险大于一年前。美国经济缓慢增长是拖累全球经济放缓的主要原因。美国房地产市场泡沫的破灭，逐步显现的信贷危机，美元相对其它主要货币持续走低，国际收支的巨大逆差以及不断高涨的国际油价都威胁着未来几年国际经济增长的可持续性。

    1、美国经济可能陷入衰退是世界经济面临的最大风险

    全球经济风险主要来源于美国，尤其是美国房产市场继续低迷以及美元持续走软可能导致全球经济萧条和国际收支剧烈震荡调整。近年来，美国家庭负债急剧上升。房屋价格大幅下跌已经影响到美国消费需求，作为经济增长的主要推动力消费需求减少严重拖累了美国经济增长，目前美国经济增长已经接近停滞状态。

 

    随着2007年美国对外负债净值高达约3万亿美元，有观点认为，美国的债务状况正接近无法维持的水平。联合国指出，由于美国房屋市场下滑以及次贷抵押市场的灾难，全球失衡动荡加剧的风险可能已经增大。美元的硬着陆将会进一步压制美国对世界其它国家货物的需求，减少发展中国家的出口和降低美国家庭的生活水准。

    2、美国房市低迷可能引发全球性房地产热退潮

    2008年，美国房产市场低迷状态加剧，预期将持续到2009年底。截止到2007年底，与房地产市场有关的大多数指标均已降到10年以来的最低值。随着次级抵押贷款市场的雪崩引发大规模的全球金融动荡，房地产市场的萎靡对金融市场的影响在2008年夏季充分展现。美国房价是全球房地产市场的风向标，美国房价持续下跌和交易萎缩可能在全球范围内引发示范效应和连锁反应。

 

    截至目前，美国商品住房价格水平与其高点时相比已经回落了20%，有预测认为，2008-2009年美国房价整体将回落30%以上。在抵押贷款市场，尤其是在次级市场实施严格的抵押贷款条款和标准，将使房地产市场在2008年下半年更加低迷。抵押债务拖欠将进一步增多，全球金融市场将面临更大考验。信贷紧缩和房价低落将会遏制消费需求，有可能导致美国经济衰退并影响全球经济。

    3、美元持续贬值使全球财富大幅缩水

    美国巨大的经常项目逆差以及美国对外债务水平正接近不可持的水平是导致自2002年以来美元持续贬值的主要原因之一，目前已下跌35%。美元硬着陆的风险加剧，如果一旦确实发生，国际收支将出现剧烈震荡调整，国际金融体系也将呈现极大的不稳定性，并对全球经济增长造成巨大的负面影响。美元骤跌将立即抑制美国对世界产品的需求。此外，鉴于很多发展中国家外汇储备中保有大量美元资产，美元急速贬值也将使这些国家遭受巨大损失。

图片说明：美元兑换主要国际货币出现大幅贬值

 

    目前为止，美元的贬值基本是平缓的。当前全球储备体系以美元为主要储备货币和国际支付手段本身隐含了美元硬着陆的巨大风险。在这种体制下，各国持续积累美元资产和储备的唯一途径就是美国保持巨大的赤字。然而，在美国的净外债水平持续增长的同时，投资者也开始预期国际收支格局的重大调整，人们对美元的信心也将大打折扣。随着时间的推移，国际储备体系需要进行更为深入的改革，以避免未来这种收支不平衡格局的持续发生。

   4、 原油粮食价格齐头并进 通货膨胀成最大威胁

    过去几年来，农产品和非农产品价格继续上涨。粮食产品，例如小麦、棕榈油、豆油、大豆和水稻的价格涨势惊人(2007年4月至2008年6月期间，这些商品价格上涨幅度在52-113%之间)。预计这些商品价格在2008年将继续攀升，并在2009年保持高水平，2010年才会回落。近来，粮食价格高涨的速度和水平可归因于一系列同时发生的事件，它们在过去几年期间从供求两个方面影响到粮食商品市场。

 

国际油价一年走势图线

    尽管供求方面并没有出现巨大变化，国际油价在今年上半年还是出现了大幅上涨。这一方面是投机炒作的因素，另一方面则是美元贬值的因素。此外，来自广大发展中国家的强劲需求大大降低了国际石油市场的富余产能，在联合国2008年的基基准预测中，石油价格将继续保持较高水平，但市场条件将持续不甚明朗的状态。

    展望：下半年前景仍然很不明朗

    目前世界经济的发展前景仍然很不明朗。目前尚不清楚，美国实施的货币和财政刺激政策能否很快产生效果，金融和房屋市场更加旷日持久的问题是否会将主要经济体推向更深的、具有全球性影响的衰退。美国房屋和金融部门在2008年第一季度进一步恶化，预计这一趋势将一直延续到2009年。迄今为止，次贷危机对发展中国家和转型经济体的波及面仍然有限。但是，由于美国的不景气将持续存在，预计会产生更加不利的影响，使到2015年实现千年发展目标的前景变得黯淡起来。

    乐观预测认为，如果美国实施的货币和财政刺激政策能够通过促进消费者支出及恢复企业和银行部门的信心，在2008年产生效果，就有可能产生一个较为良性的结果。在此情况下，2008年世界经济可望温和放缓，增长率将达2.8%，2009年则将略有恢复，增长率上升到2.9%。悲观预测则认为，2008年世界经济增长率将放缓至0.8%，随后在2009年将缓慢恢复到1.4%。

 

 

    从2007年8月次级住房抵押贷款危机的“横空出世”，到2008年的油价飙涨、粮价飞升、通胀肆虐，美国经济在经历了去年的波动之后，今年仍被阴影笼罩。

    美国商务部6月26日在国内生产总值最终修正报告中宣布，一季度实际国内生产总值年增长率向上修正0.1个百分点，至1.0%。并预计第二季度GDP增长0.8%，这意味着今年上半年经济虽然疲软，但仍然实现了增长。美国经济近两个季度的平均增长率约为0.8%，远远低于此前两个季度的4.4%。

    美国一季度GDP增长率的调整充分说明了，净出口将取代私人消费成为美国经济的新增长点。净出口对一季度经济增长贡献率为0.8个百分点，除去存货变化量一季度GDP增长幅度为0.7%。可以说在私人消费放缓、住房投资大幅下滑情况下，净出口的强劲表现对一季度经济避免陷入衰退起到了决定性作用。

    但是，面对房价下跌、信贷紧缩、就业市场恶化和油价高企，美国经济内需仍然非常虚弱，最新公布的消费者信心指数已经跌入28年最低。然而提前启动的退税计划将会减少二季度私人消费的下滑程度，私人消费在第二季度仍将继续恶化。与此同时，净出口作为经济增长的主要动力将会变得越来越明显。

    根据—项调查，美国经济学家预计，美国经济明年年底前都将增长缓慢，失业率会继续升高，房价跌幅将会加大。国际货币基金组织(IMF)预计，美国经济今明两年将只分别增长0.5%和0.6%。世界银行(World Bank)的预计远比IMF乐观，不过根据他们的估算，今明两年美国的经济增长也分别只有1.1%和1.9%，仍未恢复到正常水平。

 

    楼市未见底 美国经济和金融困局难解    

 

 

 

    标准普尔公司5月27日公布的数据显示，美国一季度房价跌幅达20年之最，标普公司指数委员会主席戴维-布利策甚是悲观，他表示，从这些数据中几乎看不到希望，全国绝大多数地区的房市仍在下滑。美国哈佛大学联合房地产市场研究中心在6月23日发表的年度报告中更是指出，目前的房地产市场正在出现半个世纪以来最严重的衰退，其近期前景依然充满风险。

    另据香港文汇报分析，倘若美国楼市未来楼价持续下跌及拖欠问题进一步恶化，势将再次打击市场信心，引发新一轮金融市场的动荡。而市场承受风险能力大幅下降，造成严重的信贷紧缩，部分金融机构(包括：华尔街第五大投资银行贝尔斯登)更出现财政困难，使楼市调整的影响扩散至金融市场和实体经济上。次贷危机爆发以来，华尔街投资银行累计已经裁员3万4千多人，直追2001年网络泡沫破裂时的大裁员人数。2008年以来，花旗集团累计已裁减4%的员工，雷曼更大砍了18%，摩根斯坦利则裁掉了6.2%：美林最少，也已精简了4.5%的人力。分析家们估计未来几年的裁员人数将超过10万。     

    与上世纪三十年代美国经济大萧条相比，美国楼市目前尚未见底，最快也要在今年下半年较后时间或2009年初始可见底，房价或许将继续下滑，直至拖欠和收楼问题有所改善，最快于明年才能见底回稳，但一些炒卖活动最为活跃的州份则需要较长时间才能复苏。

 

 

     粮价油价推升通胀 76%民众称美国走错路

    今年以来，世界石油价格一路高歌，突破140美元一桶的价位，并正在向200美元一桶挺进，全球叫苦不迭。去年，人们还把200美元一桶的价格看成是天方夜谭，现在，行家们的分歧只是在何时达到这个价位。CIBC世界市场首席经济学家杰弗-鲁宾预测，原油价格将在2012年突破200美元一桶大关。高盛估计200美元一桶的价格会来得更早。

    不少分析人士认为，油价的飙升正在全面推高通货膨胀压力，成为继次贷危机之后的又一个严重威胁经济增长的因素。

 

    美国PNC银行副总裁罗伯特-戴认为，“高油价给经济增长造成了巨大的负担。而交通运输业首当其冲，那些低收入阶层的个人和家庭也受到很大影响。油价和食品价格的人幅度攀升给他们带来双重打击。他们在这两方面的开支不得不增加。无论从什么标准来看，这都是很大的问题。”

    美联社与巴黎艾普索斯市场调查研究公司共同进行的最新民调显示，面对粮食和汽油价格飙涨、房价下跌和无止无休的战争，有高达76%的美国人认为国家走向错误。尤其是每加仑汽油价格涨破4美元，有23%的美国民众责怪是由“领导拙劣”所致。 

    罗伯特-戴还指出，油价上涨的高度已经超过了上个世纪80年代的水平，成为制约经济的一个主导因素。他认为，油价正在促使美联储改变货币政策理念，从把遏制经济衰退作为第一优先转变到把打击通胀作为第一优先。美国联邦储备委员会6月25日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率维持在2%不变。这是美联储自去年9月连续7次降息后首度改变降息政策。在会后声明中，美联储并未像很多市场人士预期的那样给出强烈的加息暗示，而是传递了模棱两可的信息。分析人士认为，在接下来几个月中，美联储可能重新回到本轮降息之前的“走着瞧”路线。

   离"熊市门槛"仅15点 经济硬着陆不可避免？

 

    去年10月至今，美国市场发生了翻天覆地的变化，不过基本都是在恶化：油价飙升、企业利润下滑、信贷萎缩，以及重量级券商贝尔斯登崩溃。股市方面今年以来整体表现疲软。银行保险类企业无疑成为次贷风暴的牺牲品，不断累计的信贷损失和越发暗淡的盈利前景使金融类个股成为这波下跌过程中的主要做空力量。道琼斯指数从去年10月9日14164点的峰值下跌至11346.51点，创出21个月以来的最低点，离20%的“熊市门槛”只差15点。至此，一直在苦苦支撑的美国股市终于顶不住了，将成为海外主要股市中最后一个从技术上进入“准熊市”的市场。

    美国股市接连下挫，“股神”沃伦-巴菲特曾建议投资者，对今年的收益预期不要过于乐观。如能获得10%收益他“就已经非常高兴了”。

    少数预见美国房市危机、去年夏季信贷紧缩以及美国经济随后出现滑坡的经济学家之一，纽约大学教授兼咨询公司RGE Monitor的负责人Nouriel Roubini认为，美国经济可能难逃硬着陆的厄运，并且导致全球经济也硬着陆。

 

 

    美元贬值贸易赤字收窄 出口成未来经济增长主要推动力

    根据商务部公布的最新数字，美国经济今年第一季度缓慢增长了1.0%。增幅不大，但是略微好于经济学家的预测，也好于美国消费者支出等其它主要经济指数。2006年，贸易占到美国经济增长总量的16%。2007年，这个幅度增加到33%。今年的第一季度，在美国微弱的GDP增长当中，贸易占到90%。

    以2005年为转折点，美国对外贸易的出口增幅开始超过进口增幅，并且差距不断扩大。来自美国商务部的数字显示，今年第一季度，美国出口额在去年第四季度基础上再次增长了2.8%，和不景气的消费者支出、新房开工率、消费者信心、失业救济申请人数等主要指数相比形成鲜明反差。

    出口行业的表现堪称一枝独秀。美国制造业者甚至指出，在私人消费放缓、住房投资大幅下滑情况下，净出口的强劲表现对一季度经济避免陷入衰退起到了决定性作用。净出口将取代私人消费成为美国经济的新增长点。

    全美制造业者协会首席经济师大卫-海泽说，美元对欧元、人民币、日元等主要货币的贬值显然是刺激出口的一个主要因素。但美元地位的大降也是美国经济地位降低的反应。美元贬值令不少美国公司从中受益，帮助它们从海外经济的强劲增长中获得好处。同时，美元贬值更助长了大宗商品涨价，引发通货膨胀压力，将延缓美国经济的复苏。

    美国经济复苏不如上次快 明年可能出现负增长

    美国经济上一次的衰退是由于股市泡沫的破裂造成的。高科技泡沫的崩溃导致商业投资的锐减，将经济推入衰退。在2001到2003年间，美国损失了300万个就业机会。但消费者并没有丧失信心。“长期和短期利率都大幅度下降，推动了房地产和消费热潮。”汇丰银行美国首席经济学家殷-莫里斯说，“但这次的麻烦是金融体系内坏帐导致的结果。历史经验证明，坏帐的消化过程要远远长于股市复苏的时间。

    今年下半年，美国经济的复苏努力将面对的两大阻力，都是在2001年时没有遭遇到的。—个阻力完全是来自美国国内的，这就是房地产市场继续下滑和信用危机仍在蔓延，以及不断飙升的能源和食品价格。另一个威胁则来自国外，这就是由狂飙的大宗商品价格引发的通货膨胀。国内外两股势力携手，大大打压了消费者信心。这些都将使占美国经济三分之二的消费支出的恢复速度远不如9-11之后。美国全国实业经济学协会(NABE)5月20日公布的一项调查也显示，美国目前经济增速放缓的状况无论是否最终被定义为衰退，复苏的过程将很缓慢的可能性似乎越来越大。

    虽然美联储和多数经济学家预计美国经济将在今年下半年重拾动力，并有望在2009年保持稳定增长的势头，但也有一些经济学家预计美国经济可能在2009年上半年陷入止步不前状态。标准普尔首席经济学家戴维-怀斯认为，最糟糕的时候还没有来到。他预测，今年第四季度和明年年初，美国经济都会出现负增长，然后逐步回升。

 

    受国际原油持续攀升、粮食价格暴涨、以及美国经济放缓等多重因素影响，自2002年2月以来日本创下的战后持续时间最长的一轮经济增长周期不得不面临走向终结的可能。日本内阁府6月16日下调经济评估，这也是日本三个月内首次下调经济预期，并表示，经济复苏似乎有所停顿，而且最近出现了疲弱的动向。日本一项最新企业民调显示，大部分日本企业高层管理者认为，日本经济本轮发展期已经结束。

    日本内阁府6月公布的数据显示，扣除物价变动因素，今年第一季度日本的实际国内生产总值按年率计算增长了4%，比上季度增长1%，高于经济学家预期。但是，据日本央行前副行长、日本经济与社会研究所所长岩田一政(Kazumasa Iwata)分析，日本经济可能并不像GDP反映的那样强劲，全球通胀压力可能会令经济下行风险上升。日本经济财政政策担当大臣大田弘子感叹，“日本已经不再是世界上经济一流的国家了！”

    八大症状 日本经济复苏受阻

    作为全球出口第二大国，日本对外经济依赖程度较高，全球经济放缓严重影响了日本经济发展，尤其是日本最大贸易伙伴——美国的经济状况，更是对日本影响甚深。日本政府表示，从当前的情况看来，经济复苏的势头正开始减弱。

    1.截至今年3月底的2007财年中，次贷危机导致日本三菱UFJ、瑞穗等6大银行集团的损失高达64000亿日元。与此同时，日本地方银行损失达到610亿日元。三菱日联等日本四大证券公司在2007财年中发生的亏损高达近3000亿日元。

    此外，在次贷危机背景下，从日本外迁到美国的企业遭受重大折损，无法对国内产业进行利润回补，使日本本来已有的产业空心化更加恶化。

    2.各家银行的放贷态度日趋慎重，开发商和投资公司对日本房地产的投资意愿也大打折扣。尽管2007年日本地价实现连续第三年上涨，但日本楼市仍不容乐观，房屋开工连续11个月萎缩，日本首都圈公寓销量频创新低，市场购买力不断下降。日本国内专家指出，日本今年一季度住房相关支出预计年比下降24.2%，在未来两月中可能还会下降0.6-0.9%。

    3.日本东京股市成为美国次贷危机的重灾区。截至7月2日，日经指数连续第十个交易日收跌至13286.37点，创下了自1965年以来最长的连跌纪录。在连续下跌的这十个交易日里，日经指数累计跌幅达到了8%。自今年以来，日经指数跌幅为14%。

    4.美联储在过去半年之中多次大幅降息，进一步推高了日元对美元汇率，3月中旬，美元兑日元一度跌至1比98.88，为1995年底以来最低水平。此后，日元对美元一直就在百元之下压抑性徘徊。分析人士预测，日元兑美元极有可能升至95日元的水平。

    据日本经济新闻社估计，在今年4月1日开始的2008财政年度，如果美元对日元比价从1比105降至1比100，日本经济增长率将下降0.2个百分点。如果美元对日元比价跌至1比95，日本经济增长率将下降0.4个百分点。

 

 

    5.日元升值抬高了日本产品的海外售价，并削弱其出口竞争力。日本财务省25日公布的贸易统计数据显示，今年5月份日本的贸易顺差为3656亿日元，比上年同期减少7.6%，连续3个月低于上年同期水平。从日本与主要国家和地区的贸易情况看，5月份，日本对美贸易顺差为4800亿日元，同比减少11%；对欧盟的贸易顺差为3433亿日元，同比增加14.4%；对亚洲其他国家和地区的贸易顺差为9000亿日元，同比增加68.5%。出口对日本经济增长起着重要作用，美国需求放缓将成为日本经济的隐忧。

    6.日本内需继续弱化。日本财务省发表的报告称，今年第一季度日本所有行业的设备投资总额将比去年同期减少3%左右，连续3个季度下降。日本内阁府和财务省6月23日联合发布的今年第二季度法人企业景气预测调查结果显示，大企业、主力企业和中小企业的信心指数继续全面下降。由于企业投资信心是建立在对未来经济预期之上的，因此，其在今后一定时期内还将出现弱化的趋势。

    7.在国内就业市场萧条，职工工资收入连续14个月递减的背景下，日本个人消费开支表现疲软。日本百货公司协会公布的数据显示，今年一季度，日本国内个人消费开支仅比前一季度增长0.2%。日本内阁“消费动向调查”结果显示，今年5月，日本消费者信心指数分别为33.9，连续8个月呈下滑趋势。该指标的同比降幅为13.4%，为历史最大降幅。

    8.日本通货膨胀压力加大。日本总务省6月27日公布的数据显示，受国际市场油价持续飙升等因素影响，今年5月份，去除新鲜食品后日本核心消费价格指数为101.6，同比上涨1.5%，连续8个月同比上升，为10多年来最高涨幅。

    防止“沉没” 日本三项调控措施存争议

    面对日本经济颓势，各方作出了悲观预测。日本政府将2008财年的经济增长预期从2%下调至1.3%。世界银行4月发表报告，认为日本今年经济增长率将由去年的2.1%下降至1.5%。考虑到日本今年经济增速有降到5年最低之虞，日本政府和央行开始考虑多种自救措施。

    调整利率无疑是刺激投资和消费的一项有效货币政策，不过，鉴于对全球通货膨胀和日本经济走软的双重担忧，日本央行行长白川方明一直维持中性的立场，并于日前表示，当前利率水平仍具适应性，足以刺激经济增长。从2007年2月，日本央行结束零利率至今，始终维持着0.5%的利率不变。摩根大通公司指出，到今年年底，日本央行降息的几率为48%。但是野村证券日本首席经济学家木内登英认为，日本央行目前关心经济下滑的风险甚过通胀上行风险，至少在未来的一年内将维持0.50%的基准利率不变，并且从明年下半年开始加息。

    减税也是日本吸引更多海外投资、提高竞争力的一项重要举措。日本政府6月披露，将重新审查公司所得税政策，帮助企业削减成本。目前，日本公司所得税包括全国性和地方性公司所得税，总税率为40.7%，欧盟贸易委员曼德尔森曾说，日本是发达世界里一个“最封闭”的市场。

    摩根士丹利公司驻东京的首席日本经济学家竹广佐都建议，为防止沉没，日本应该将这一税种的税率降到30%出头的水平。日本第一生命保险公司研究所的一份报告称，公司所得税税率降低5个百分点，将使一年内日本吸引的外国直接投资(FDI)增长12.7%，并在6年内使日本的经济总量增加3.8万亿日元。但根据日本内阁办公室的最新预测，在经济可能出现衰退的情况下，政府原定2011财年基本收支达到名义GDP的0.1%的目标已经无法实现，这就意味着政府需要完全摒弃减税提议。

 

 

    自去年末以来，以日本前金融服务大臣山本(Yuji Yamamoto)为首的日本自民党人士积极主张建立一个主权财富基金来更好的管理庞大的外汇储备，以提高收益。截至今年1月底，日本的外汇储备已达创纪录的9960亿美元，仅次于中国，居世界第二位。考虑到日本外汇储备很大部分是美国国债，风险较大，再加上日本的低利率水平和庞大的财政赤字，支持人士认为，建立主权财富基金，分散外汇储备风险并参与全球金融投资，对国内经济形成一定的弥补将是不错的选择。不过，日本财务省表示反对，希望继续以保守的方式管理外汇储备，同时认为，外汇储备的多元化意味着抛售美元，这样会推高日元，不利于日本的出口型经济。

    第二季度或现负增长 政府引导是关键

    根据日本三菱综合研究所等多家民间研究机构预测，扣除物价变动因素，今年第二季度日本的国内生产总值增长率按年率计算为-0.3%，与第一季度相比增长率为-0.1%；今年下半年的经济形势也非常严峻，预计日本2008财年(2008年4月至2009年3月)经济增长率为1.5%，远远低于日本政府预计的2%。

    摩根斯坦利在年初发表的一份报告中下调了对日本2008年经济增长率的预期，从原来的1.9%下调至0.9%。报告中说，如果明年国际油价继续上涨的话，日本实际经济增长率可能放慢至零。

    但是，也有分析人士认为，日本经济将在今年第四季度出现好转。政府如何进行政策引导将是决定日本经济走向的关键因素。

 

 

      2008年对俄罗斯而言有着非同寻常的意义。5月7日梅德韦杰夫正式就任俄罗斯第三任总统，普京出任总理，俄政治进入“梅普”时代。普京担任总统的八年时间中，俄罗斯经济持续高速增长，并于2007年成为全球第七大经济体，重返世界大国行列。俄罗斯人终于扬眉吐气。如果说普京主要是依靠石油美元来实现经济发展突破，那么梅德韦杰夫将面临更加复杂的任务———依靠培养发展创新经济来提高国家经济实力。

    一如政权的平稳过渡，今年上半年俄罗斯经济继续高速增长。俄罗斯经济发展部公布的数据显示，今年1月至4月，俄罗斯国内生产总值比去年同期增长8.3%。其中，固定资产投资同比增长20.3%，居民实际可支配收入同比增长11.8%。据初步统计，俄罗斯上半年通胀率达8.7%-8.9%。截至3月中旬，俄外汇储备首次突破5000亿美元大关，成为继中国和日本之后的第三大外汇储备国。卢布继续保持强势，第一季度卢布对美元实际升值6.5%。

    面对俄罗斯新经济形势，普京总理在今年5月阐述施政纲领时，提出将降低通货膨胀率，降低特定行业税率，继续扩大对外投资，今年年底前赶超英国，成为世界第6大经济体。

    通胀不降反增 经济出现过热迹象

     2007年底以来，政府已采取一系列技术性措施，如与食品生产商和销售公司签订冻结物价协议、增加食品类商品供应、减少乃至停止粮食出口、央行在10来首次提高再贷款利率等，以抑止物价上涨。由于居民需求增长和成本提高压力增大，上述措施效果并不明显，年初以来通胀仍然保持在高水平。据俄罗斯经济发展部初步统计，俄罗斯上半年通胀率为8.7%-8.9%。俄罗斯联邦统计局公布的最新统计数据显示，俄罗斯今年前5个月的通胀率达到7.7%。食品价格上涨10.2%。如排除果蔬价格上涨因素，则食品价格上涨7.5%。此外，服务价格上涨9.6%，非食品价格上涨3.7%。

    俄政府今年以来已多次上调全年通胀率预期。政府年初预计，今年通胀率将处于7%至8.5%的区间内。目前，预测区间已被上调至9%到10.5%之间。

    国际货币基金组织(IMF)和世界银行在6月各自发布的报告中说，油价高位运行帮助俄罗斯经受住了全球金融市场动荡的考验，但越来越多的迹象表明俄罗斯经济过热。

     IMF在其报告中说，由于通货膨胀率居高不下，经济过热风险不容忽视。自去年初以来，俄罗斯物价上涨近一倍，今年底通胀率很可能达到14%。世界银行也发出了类似警告。表明俄经济可能过热的其他迹象还包括6.1%的失业率，这是1994年以来的最低水平。

    今年以来，俄罗斯央行已三次提高利率，再贷款利率已经达到10.75%。此外央行还宣布从7月1日起再度提高存款准备金率，从4.5%提高到7%。

 

 

 

    石油产量首次下降 瞄准北极资源

    6月10日，总部设在巴黎的国际能源机构披露，今年一季度，俄罗斯凭借950万桶的原油日产量，取代日产量为920万桶的沙特阿拉伯，成为全球第一大产油国。然而，这条“权威消息”似乎没有给俄罗斯人带来多少喜悦和兴趣。

    俄罗斯能源工业总调度局提供的最新数据显示，今年1至4月，俄罗斯石油开采和出口均比去年同期减少。今年头4个月俄罗斯开采石油1.6117亿吨，同比减少0.1%。这是俄罗斯十年来石油产量首次下降。据俄媒体报道，俄罗斯石油开采快速增长期已经过去，2008年增产能力有限，增幅预计仅有1.5%至2%。

    作为能源大国的俄罗斯，石油和天然气已是俄罗斯经济发展和国家振兴的支柱产业和基石。据相关统计，石油和天然气在俄罗斯GDP中所占的份额超过30%，石油企业收入在俄国家财政预算收入中所占比重超过50%，在俄国家税收总收入中所占比重高达89%。

    面对石油产量见顶，俄罗斯政府除加大石油开采力度、鼓励本国企业海外并购外，今年在争夺北极资源方面，也动作频频。今年5月环北冰洋5国(俄罗斯、加拿大、美国、挪威和丹麦)一致同意，将根据《联合国海洋法公约》的有关规定进行北极开发，解决大陆架延伸问题。而俄罗斯继去年8月在北极点附近的北冰洋底插国旗后，一直在增强北极兵力。6月初俄罗斯宣布将增派军队到北极。俄罗斯官方媒体称，俄罗斯军事战略正在向北极地区倾斜，俄罗斯将以武力确保自己在北极地区的利益。在北极地区上空，俄罗斯是惟一经常派出远程轰炸机进行巡逻飞行的国家。俄罗斯军方也表示，北方舰队将增加潜艇部队在北冰洋地区的活动半径。俄罗斯外长拉夫罗夫强调，俄将根据国际法和北极科考的成果，捍卫本国对200海里外大陆架拥有的权利。据估计，那儿蕴藏高达100亿吨左右的油气资源。

 

 

 

    欲建“天然气欧佩克” 进一步“套牢”欧洲

    今年1月俄罗斯乌克兰再“斗气”。由于乌石油天然气公司拖欠天然气费用，俄天然气工业股份公司先后两次减少对乌的供气量，削减总幅度达50%。而乌方则威胁可能会截留部分俄罗斯过境乌克兰供应欧洲的天然气。据统计，欧盟国家所需天然气的四分之一是由俄天然气工业股份公司供应的。此次事件持续两月，最终以乌克兰同意完全支付1月1号到3月1号的天然气费用收尾。

    俄乌斗气由来已久，是俄罗斯借天然气“套牢”欧洲战略中的一个小插曲。今年普京卸任俄罗斯总统前，着力推进“南溪”项目，进一步完善了“俄对欧洲天然气出口体系规划”。1月，由俄天然气工业公司和意大利埃尼公司合建的“南溪”有限责任公司在瑞士注册成立。同月，保加利亚、塞尔维亚分别与俄罗斯签署了加入该项目的协议，2月匈牙利也加盟。“南溪”进展速度让人侧目。分析人士认为，这条天然气管道的意义远远超过了经济范畴，它意味着俄欧天然气合作关系将得到加强，俄在中东欧地区的地位将日益重要。“南溪”是指连接俄罗斯和意大利的天然气管道。按照规划，它可每年输送300亿立方米天然气。

    除管道控制外，俄罗斯也一直积极推动统一天然气价格平台的建立。今年1月伊朗总统内贾德提议建立一个类似石油输出国组织的“天然气欧佩克”。而这一设想得到了时任俄罗斯总统普京的支持，后者称这是一个“很有意思”的主意，值得进一步讨论和研究。该计划将令“天然气出口国论坛”从一个无关紧要的松散组织转变成一个强大的天然气生产和销售国的卡特尔：天然气欧佩克。4月俄罗斯提出自己对该组织章程的设想，并发送给15个相关国家。但6月俄罗斯口风逆转，俄能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)董事会副主席亚历山大-梅德韦杰夫表示，他的公司对成立一个像石油输出国组织(欧佩克)那样的天然气组织不感兴趣。“天然气欧佩克”概念普一问世便遭到了欧美的极力反对。美国认为，这种新组织将会给世界天然气供应造成威胁，而欧盟支持这样的观点。看来这一设想目前还只能是一些国家的“单边”理想。“天然气出口国论坛”成立于2001年，是一个非正式的对话机制。目前，论坛成员国的天然气储量占全球总储量的73%，天然气产量占全球的42%。

 

 

 

    梅德韦杰夫“向东看” 中俄蜜月期继续

    俄罗斯总统梅德韦杰夫上任伊始，即出访中国。新总统选择中国为独联体之外的首访国，说明东方外交，特别是对华外交，将继续成为俄罗斯外交的优先方向，两国关系的“蜜月”将继续。

    梅德韦杰夫此次出访进一步推进了中俄能源合作。中俄联合公报称，中俄将建立两国副总理级能源合作协调机制。中俄将继续开展在油气和电力领域的合作，包括大型双边合作项目，并将优先发展核领域合作。而历时14年的中俄石油管线谈判也进入尾声。梅德韦杰夫表示，中俄两国石油管道(东西伯利亚—太平洋石油管道中国支线)建设已有基本协议，具体问题的谈判也已进入尾声。据俄媒消息，两国2007年能源贸易额达67亿美元。公开资料显示，这条支线每天从俄罗斯东西伯利亚地区向俄罗斯远东地区，随后向中国和亚太地区其他国家运送160万桶原油。

    或现两位数通胀 年内入世无疑

    根据IMF六月发布的最新预测，受益于高油价，俄2008年GDP增长将达到7.75%。 IMF访俄代表团团长保尔.汤姆森称，高油价、资本的涌入、信用扩大等强劲支撑俄投资、生产力、收入和消费的增长。但与此同时，俄2008年可能将承受高达14%的通胀。虽然食品价格的下降可能会在下半年缓和通胀压力，但旨在降低需求的政策变动的缺失将能维持通胀率于高位。经济增长将在7%左右，将带来近15%的需求增长，因此通胀上行压力会明显增大。不过俄罗斯中央银行行长谢尔盖-伊格纳季耶夫4月表示，俄罗斯08年通货膨胀率将低于10%。

    虽然通胀高企，但俄罗斯下半年将迎来一个好消息：跋涉多年的入世之路终于见到曙光。俄罗斯副总理兼财政部长阿列克谢·库德林6月3日在与沙特阿拉伯签署了完成俄入世双边会谈协议后说：“我们离入世从来没有这么近过。”他指出，目前正在讨论“俄入世议定书的最后方案”。沙特阿拉伯是俄入世工作组中最后一个与俄罗斯就准入商品和服务市场举行谈判的国家。俄罗斯今年加入WTO基本确定无疑。

    纵观2008全年经济增长前景，世界银行认为，俄罗斯经济若要获得平稳增长，除要降低通货膨胀外，还必须解决第二个任务，即加快实施系列重要结构改革，必须改善实业环境和投资气候，为中小型企业和创新降低壁垒，并解决基础设施问题。

    在第12届圣彼得堡国际经济论坛上，梅德韦杰夫强调俄罗斯具有丰富的资源和相应的能力，俄应该参与制定新的世界经济规则。分析人士指出，这向外界传递了一个强烈信号，即俄罗斯正在雄心勃勃地实现其经济强国之梦，俄政府对其经济前景充满信心。

 

 

 

    在外部通胀压力不断增加的情况下，欧盟27国和欧元区15国的经济上半年仍保持持续的温和增长。据欧盟统计局统计，今年第一季度欧元区GDP同比增长2.2%，与去年第四季度增速持平；环比增长0.7%，明显快于去年第四季度0.4%的增速。其中，经济增长较快的国家是斯洛文尼亚(2.1%)、德国(1.5%)和希腊(1.1%)。德国经济本季度的增长率是近12年的最高数字，对带动欧盟经济增长发挥了重要作用。这表明欧盟经济具有相对的弹性，同时也表明欧盟各成员国实施的宏观经济政策取得了一定的效果。另据5月30日欧洲统计局发布统计报告，2008年4月，欧盟27国和欧元区15国的失业率分别为6.7%和7.1%，2008年3月，欧盟27国和欧元区15国的失业率也分别为6.7%和7.1%，对比2007年4月，欧盟27国和欧元区15国的失业率7.2%和7.5%有明显下降。

    在经济稳步增长的大环境中，2008年欧盟经济也存在着一些不安定的因素：其一，美国次贷危机及其引发的潜在经济问题、欧元对美元持续升值等仍是影响欧盟经济增长的重要因素；其二，欧元区对能源进口的依赖程度依然较高，油价上涨的整体影响不可轻视。还有，欧洲经济存在着福利体制改革进展缓慢、人口老龄化造成的财政压力巨大等诸多问题。

 

    此外，2008年，欧盟面临诸多挑战：《里斯本条约》批约进程、科索沃问题、节能减排以及经济改革等都是摆在欧盟各成员国面前的难题。6月12日爱尔兰公投否决《里斯本条约》，欧盟再次陷入一场新的政治危机，条约不能按期生效，欧盟的机构改革和表决机制改革计划难以如期实现，势必影响欧盟的正常运转。

    通胀率连续升高 欧洲央行傲气不再

    今年以来，国际油价迅速上涨。7月3日，纽约、伦敦两地油价双双冲破每桶145美元，再次创出历史新高。与4年前相比，国际油价以美元计算几乎增加了两倍，即便以欧元计算也大约翻了一番。 

    油价居高不下，加上粮价飙升，加剧欧盟通胀压力，威胁到欧盟经济增长前景。欧洲央行委员和欧盟集团等相关部门曾一度着眼于欧盟是否能够积极妥善地应对次贷危机和信贷紧缩的冲击上。但是随着农产品、石油和黄金价格的大幅上涨，欧洲央行的主要立场转移到了控制通胀上。

 

    欧元区第一季度通胀率连续升高，特别是3月通胀突然提升，4月以来德、法商业景气指数又大幅下降。数据显示，创纪录的食品和能源价格推动欧元区6月份通胀率上升至4%，比欧洲央行制定的2%的通胀上限高出1倍，达到16年以来最高水平。5月份生产者价格也同比上升至创纪录的7.1%。能否及时有效地应对价格动荡、通胀和维持良好的经济基本面，欧盟将受到最严峻的考验。      

    面对不断加大的通胀压力，欧洲央行不得不一改居高临下的傲气，以抑制物价上扬为第一要务。欧洲央行拒绝跟随美联储降息，并多次强调货币联盟给欧洲构筑的壁垒的坚韧性，坚持采取强势的货币政策。为对抗通胀，即使是在经济增长放缓的情况下，欧洲央行理事会日前决定将加息25个基点至4.25%，从7月9日起生效，这是7年来最高的利率水平。

 

    欧盟官方数据显示，能源消费在欧盟家庭开支中所占比重为10%，不断上涨的燃油费用正在削弱欧盟民众的购买力，尤其对低收入人群构成了沉重打击。作为短期应对策略，欧盟委员会提出，成员国可为一些受高油价影响较大的人群提供有针对性的紧急帮助，但必须确保此类措施是临时性的，而且不会扭曲市场竞争和影响长期的结构性改革努力。

    作为应对高油价的核心策略，欧盟委员会主张着眼于长期，着力推进去年初通过的新能源政策，加强能源多样化，保障能源供应安全并提高能效。欧盟委员会强调，面对高油价，欧盟必须提高能源使用效率，减少对石油等传统能源的依赖。为此，欧盟委员会建议利用税收优惠等手段鼓励节能，并通过立法促进发展可再生能源和生物燃料。

    在国际合作方面，欧盟委员会支持召开一次由世界主要石油生产国和消费国共同参与的全球石油峰会，共同商讨应对油价飙升的办法。与此同时，欧盟还将加强现有的区域和双边能源对话机制。

 

    此外，欧盟委员会5月20日推出一份高粮价应对战略，提出欧盟在短期内可通过修改共同农业政策增加产量，并严密监控零售行业，确保零售商公平竞争，遵守市场规则，试图以此缓解当前食品通胀给欧盟带来的压力。近日欧洲财长还进一步声明不提倡用加薪方式应对粮价、油价上涨，他呼吁立法机关予以规范企业高管的高额薪酬，这有望得到27个欧盟成员国乃至全世界的共识。

    英国整体经济放缓。英国央行从去年12月份以来曾三度降息，但近期维持利率不变，正是面临通胀压力上升和经济增长放缓双重考验下的两难抉择。法国和德国采取积极措施应对，在几乎推行欧盟所有的强势货币政策外，两国灵活结合本国国情，积极地在抑制通货膨胀和保持经济更好、更快增长之间寻求平衡点。

 

 

 

   欧洲股市难逃熊市 反转需两条件

    受美国次贷危机影响，通胀威胁以及欧元兑美元的持续走强，欧洲股市难逃“熊市”，股市上半年累计下挫20%，连续第四个季度下滑。尤其是银行股前景黯淡，6月26日银行股大跌，打压欧洲股市跌至2005年10月以来的最低收盘水准。当日，追踪欧洲股市整体表现的泛欧绩优股指数收低2.5%，至1,197.02点，创下3月中旬以来的最大单日百分比跌幅。银行股中，巴克莱资本(Barclays Capital)下挫5.7%、瑞士信贷(Credit Suisse)下跌4%、德意志银行(Deutsche Bank)也收低3.3%。 

    不过，受国际油价上涨影响，能源股受到强力拉升，助推欧洲股市回暖，但因原油价格大涨加深通胀忧虑，再加上对银行面临更多亏损的担忧，市场对欧洲经济前景的忧虑挥之不去。

    伦敦Seven Investment Management机构联合创始人贾斯汀-厄克特-斯图尔特表示，除非满足两个条件，即资产价值降低到合理的水平令银行愿意发放贷款、金融系统重新获得流动性，否则预计近来欧洲股市的疲软状况还将持续。 

    减缓通胀 欧盟重视中欧贸易关系

    根据中国海关总署统计，2008年1-5月，欧盟继续保持我国第一大贸易伙伴和第一大出口市场的地位，中欧双边贸易总值为1660.2亿美元，增长27.9%。其中，我对欧出口1123.6亿美元，增长27.4%；而2007年同期的数据显示，中欧双边贸易总额为1298.6亿美元，同比增长29%。其中，我对欧出口881.9亿美元，同比增长32.3%。

 

    中国产品在一定程度上帮助欧盟减缓通胀。有专家表示，中国企业通过提高生产率实际上缓解了全球通胀。这意味着，中国企业并没有给外国消费者增加通胀压力，而是通过提高生产率来应对原材料上涨，来压制全球商品价格。

    过去许多欧盟企业希望欧盟能对中国产品采取反倾销等措施，现在则希望欧盟与中国方面达成协议，帮助更多的欧洲企业向中国出口更多产品，或者加大在中国投资的便利度。这种改变一点都不奇怪。欧盟企业在中国的直接投资，目前已从过去寻找资源的模式向寻找市场的模式转变——后者无论是对扩大欧洲的就业还是增加企业的利润都很有利。在许多欧盟官员看来，中欧经贸关系有别于中美经贸关系之处，最重要的一点是少了一些政治问题的干扰，显得更加务实和有效率。

    4月24日欧盟委员会主席巴罗佐率豪华阵容访华，开启中欧高层经贸机制。 此外，欧盟将于7月份发布关于承认中国市场经济地位的报告。其间欧盟要对中国的5项标准进行核定，目前欧盟认为，中国在这5项标准中，只符合一项，即“在同民营相关企业的运作中没有政府引起的扭曲现象”。而其他4项标准是企业权利及行为、生产要素的成本及价格、贸易环境、金融参数。   

 

    下半年经济前景向好 无需过度悲观

    欧盟委员会在4月28日发布的《春季经济预测报告》中指出，2008-2009年，欧盟经济将维持温和增长，但同时价格压力也将继续增加。面对不断恶化的外部经济环境，欧盟各成员国的经济发展前景仍然向好。报告将2007年作出的欧盟27国2008年-2009年经济增长2.8%的预期调低至2%(2008年)和1.8%(2009年)。同时，将欧元区15国2008年-2009年经济增长2.6%的预期调低至1.7%(2008年)和1.5%(2009年)。 

    欧盟委员会经济和货币事务委员阿尔穆尼亚(Joaquin Almunia)4月在华盛顿出席七大工业国(G7)财政官员会议时表示，鉴于欧元区许多国家经济数据仍保持良好，目前无需对欧元区经济增长前景感到过度悲观。欧元区很多国家的经济数据都在一定程度上高于他们的预期。他还补充道，经济数据并未显示出形势恶化，因此没有理由过度悲观。而国际货币基金组织(IMF)对欧元区今年的经济增速预期从去年的2.7下调至1.6，并将再下调至1.4%。

 

 

 

    过去几年，印度经济持续保持较快增长。但最新公布的经济数据显示，受通货膨胀上升、美国次贷危机等不利因素影响，今年印度经济增长速度将有所放慢。

    印度财政部长帕拉尼亚潘-奇丹巴拉姆3月底曾表示，在2008至2009财政年度，印度经济增长速度将放缓至8%左右，为4年来增速最慢的一年。亚洲开发银行日前公布的最新预测也显示，今年印度经济增长率预计为8.0%，低于去年的8.7%。

    分析人士指出，通货膨胀压力上升是印度经济面临的主要不利因素之一。印度总理经济顾问委员会成员萨米特拉日前表示，本财年印度政府的主要工作是控制通货膨胀。

    CPI升至两位数 通货膨胀成最大挑战

    今年以来，印度的通胀压力不断加大，自2月份通胀率突破5%的警戒线后一路攀升。截至6月14日的一周，通胀率已经达到11.42%，为14年来的最高。印度政府将本财政年度的通胀目标定在5%，而印度的通胀率实际已连续18周超过这一目标。

    国际市场原油价格大幅上涨是造成印度通胀迅速恶化的一个主要因素。印度有75%的原油依靠进口。由于价格控制，这些公司无法将油价的上涨转嫁给消费者。过去两年来，随着原油价格涨了一倍，政府财政受到了严重冲击。一些印度经济学家认为，国际油价高涨导致印度石油企业出现巨额亏损，包括印度石油公司在内的一些国有企业都面临着7月份没有现金支付进口原油费用的困难局面。随着国际油价的飙升，印度政府表示，需要削减使政府财政日益吃紧的燃油补贴。

 

    6月5日，印度政府将燃油价格上调了约11%，其他地方也有不同程度的涨价，由此引发了大规模抗议活动。东部西孟加拉邦(West Bengal)的情况尤为严重，抗议导致当地学校停课，商铺关门停业，航班和火车班次取消。这次抗议活动几乎席卷了印度全境，西孟加拉邦执政党共产主义党派组织的抗议活动几乎导致该邦完全瘫痪，在印度南部的喀拉拉邦(Kerala)，也出现了街道空无一人和店铺停业的情况。

 

 

 

   2007年国际油价持续上行，今年6月份更突破140美元/每桶大关，这对高度依赖进口石油的印度来说，是一大挑战。许多经济学家认为，印度油价上涨带来的新一轮物价全面上涨才刚刚开始。由于通胀严重，原材料价格上涨，银行又不断加息，印度企业的生产成本大幅提高；高企的通胀率也造成印度百姓实际购买力下降，消费需求减弱，企业运营陷入困境。印度工商联合会6月29日公布的一份调查显示，64%的印度企业今年上半年的经营情况比去年要差。

 

 

 

    半年暴跌36.8% 股市雄风不再

    在印度经济面临考验的同时，前两年高度繁荣的印度股市也雄风不再。6月30日，印度主要股票指数BSE Sensex指数收于13396.47点，较上一交易日轻微下跌，但较今年初的高点下挫了36.8%。而在过去7年里，印度股市刚刚经历了一轮波澜壮阔的牛市，BSE Sensex指数过去五年平均年涨幅为43%。该轮牛市自2001年下半年开始启动，当时BSE Sensex触底2600点后开始回升，从此走上牛市征途，一涨就是六年多，2008年初更是创下21207点的历史新高，最大升幅达7.16倍。

 

图片说明：孟买敏感指数半年暴跌37%

    今年以来受国际市场和国内经济下行影响，印度股市虽在年初有所表现，但最终转入跌市，最大跌幅超过了三成，5月还曾两度出现大盘跌停的事件。5月17日和22日，由于跌幅过大，印度股市均在盘中停盘，尤其是22日，印度孟买证券交易所大盘开盘仅几分钟便下跌10%，触发了停板机制而暂时停止交易。最近几周的统计数据显示，海外投资者在印度股票市场上投入的资金，已经从净流入转为净流出，这还是自2000年以来的第一次。

    央行双管齐下遏制通胀 卢比连创新低

    为遏制通胀，印度央行奏响了从紧进行曲，频频上调基准利率和存款准备金。继6月11日将基准利率上调25个基点至8%后，6月24日再次升息50个基点至8.5%，同时还大幅上调现金准备金率至8.75%。印度央行表示，如果通胀继续恶化下去，央行将进一步采取更加严厉的措施来保证货币和宏观经济的发展。印度央行在一份声明中说：“在当前关头，货币政策的当务之急就是避免进一步加大通胀压力，并严格控制通胀预期。”

    就在印度央行宣布加息前两日，即6月22日，印度卢比创下14个月来新低至42.97卢比兑1美元。今年以来卢比兑美元累计贬值达8.3%。印度国际收支状况的恶化也拖累了卢比，其经常性项目赤字从07年开始便日益恶化，今年一季度更出现了204.86亿元逆差，较去年同期飙升近一倍。分析人士称，印度央行最新的紧缩货币政策难以阻挡印度卢比兑美元的下跌步伐，鉴于该国经常性项目赤字扩大以及股市下挫，未来数月内印度卢比实际上还可能加速下跌。

 

 

 

 

    印度金砖的光泽渐渐褪去

    过去三年里，得益于外国资本的持续流入、企业盈利快速增加、全球经济处于景气周期等，印度经济持续高速增长，年均增长率达到8.8%，与中国、俄罗斯、巴西等新兴市场一道被并称“金砖四国”。

    从2004年开始，印度经济发展驶入快车道，GDP实际增长率高达8.8%。2007-2008年财政年度(从4月1日起到第二年3月31日)，印度实际GDP增长率高达8.7%，虽然比上一个财政年度9.6%的增速有所回落，但印度仍然是世界上经济增长最快的国家之一。

    但是在高热的经济“炙烤”下，这块“金砖”从2006年底开始出现过热迹象。印度通胀率自从1995年5月攀升至11%的高点以后，逐年下滑，近几年一直保持在5%左右的适度范围，不过从2007年开始，印度国内通货膨胀有所抬头。到今年上半年，印度作为金砖四国之一的光泽已经渐渐褪去。

    展望：基础依然稳固 前景仍被看好

    受高通胀现象仍将持续一段时间影响，今年印度的高经济增长将难以维持。为此，许多国际机构最近纷纷下调对印度经济增长的预期。6月25日，国际信用评级机构穆迪氏将印度今年经济增长率的预测值从9%下调到7.6%。6月27日，另一家国际信用评级机构标准普尔公司将今年印度经济增长预期从8.6%调低至7.8%。

    尽管如此，看好印度经济发展前景的依然大有人在。多数经济学家都认为，尽管今年印度的经济形势比过去几年都要严峻，但由于印度国内市场庞大，目前印度经济只是增速有所放慢而已，其整体增长势头依然比较稳固。随着印度政府一系列宏观调控措施和经济刺激计划产生效果，印度经济仍有望保持较快增长。亚洲开发银行也预计，明年印度经济增速将有所加快，有望达到8.5%。

 

 

 

    2008年上半年，国际油价呈现节节攀升的趋势。国际油价从年初时的每桶99.62美元开始一路扶摇直上，至7月3日已上涨至每桶145.29美元，涨幅超过了40%。原本以为牢不可破的100美元的大关被彻底击破。现在，让我们总结一下国际原油市场在今年上半年的表现，同时根据其走势曲线预测一下下半年油价的趋向，以期给读者带来某些启发。

    新年首个交易日油价破百 半年涨幅超40%

    1月2日，新年的第一个交易日，中午12点13分，纽约油价瞬间突破每桶100美元大关，创下了历史新纪录。虽然国际油价只是盘中瞬间达到100美元，但仍然刺痛了人们的神经。1月3日，国际油价盘中再次摸到100.09美元，随后几天，油价围绕100美元展开剧烈争夺，并在1月23日一度下探到86.99美元。

    但是，由于美元贬值、股市动荡、投机以及地缘政治等许多刺激油价走高的因素并未消除，2月19日，国际油价收盘首次站上100美元。并在22天之后达到110美元。

    随后，油价轻易攻破了120美元，130美元关口，6月6日，纽约商交所(NYMEX)原油期货价格出现井喷式上涨，一天上涨超过10美元，创出了原油期货市场有史以来最大单日涨幅。7月3日，国际油价首次突破145美元/桶，创下收盘和盘中两项新高。

    从下面这张图上我们可以直观地看出，在过去6个月里，国际原油价格确实呈现出了节节攀升的走势。自1月2日盘中破百后，国际油价开始了新一轮的上涨行情。

    五大因素助推国际油价节节攀升

    供求偏紧。国际能源机构(IEA)发布的最新预测显示，今年全球原油日均需求量比去年增加130万桶，达到8720万桶。虽然今年工业化国家对原油的需求虽然会略有减少，但中印等新兴市场经济体由于经济增长依然强劲，原油需求也将保持旺盛，供求关系依然偏紧。因此目前市场对今年国际市场原油供求关系仍不乐观。

    美元贬值。国际石油价格一直都是以美元来衡量的，美元汇率的走势间接影响油价走势，美元贬值，油价走高；美元升值，油价下跌。据欧佩克计算，美元每贬值1%，每桶石油就上涨4美元。而截至6月11日为止的过去一年中，美元兑欧元汇率已经下跌了14%。

    投机因素。美元持续贬值引发了大规模原油期货市场投机风潮。据英国《经济学人》杂志报道，目前进入国际原油期货交易市场的投机资金约为2600亿美元，为2003年的20倍。其中，投资银行、共同基金和对冲基金以及一些养老基金和个人投资者都在疯狂地投资石油以牟取暴利，推动了石油价格的上涨。同时，投资银行鼓吹油价将继续“超级暴涨”也令油价涨势惊人。

    地缘政治危机。尼日利亚是全球第八大石油输出国，但受国内武装分子的破坏，石油的出口量有所减少，石油供应也一度中断。中东政治不安定、伊拉克战争、西方与伊朗关于核武器的争议、恐怖主义发源地及其他欧佩克成员国内部不稳定等，也使得未来石油的正常供应受到威胁。在油价里徒增了风险成本。

    气候影响。美国飓风季节即将来临，目前计算机模拟大概有9次大型的飓风将会发生，其中有4次靠近全球主要的石油出产地区墨西哥湾。而每年飓风都给当地正常地石油生产带来较大的影响与破坏。飓风的出现将支持原油价格上涨甚至是强烈上涨。

 

    美国追求对全球能源的绝对控制 或借高油价绞杀中国

    美国是当今世界上最大的能源消费国和进口国。美国能源部的数据显示，目前美国每天消耗原油近2000万桶，其中2/3依靠进口，每年在能源方面的支出超过5000亿美元。

    为了缓解能源紧张的局面，去年12月19日，美国总统布什签署新能源法，该法案除了鼓励美国本土的能源生产之外，从立法上提出了促进消费者节约能源，使用清洁能源的可行措施。今年6月18日，美国总统布什呼应共和党候选人麦凯恩主张，要求国会迅速采取行动增加美国的原油产出，解除不能在美国海岸开采石油的禁令，开放阿拉斯加的北极国家野生动物保护区进行石油开采，扩大国内炼油产能。

    尽管布什政府在能源新政策中注重减少对外国能源供应的依赖，增强自给自足的能力，但争夺国际石油版图，强化对国外油气资源的控制权仍是美国能源外交的重中之重。

    美国借阿富汗战争，进入俄罗斯的传统势力区域中亚，围绕该地区的油气资源展开与俄方的争夺。在掌控世界第二大储油国伊拉克之后，伊朗成为美国获取能源的新目标。美国将石油供应渠道多样化作为其保障能源安全的重要手段，其中重要的一环是利用非洲丰富的石油资源，减少对中东的石油依赖。此外，美国还依靠乙醇外交拉拢巴西，修复与拉美国家的关系，大力发展替代能源。

     现在越来越多的证据表明，国际石油价格不断暴涨同样在很大程度上由美国在主导。 前年，华盛顿的一个智囊机构得出了结论：中国将成为“唯一一个能够在未来对美国构成全方面挑战的国家”。此结论一出，中国就毫无悬念地成了美国未来“权力平衡外交”需要修理的头号对象。在未来相当长的时期内，欧美国家可能对中国使出各种绞杀阴谋，中国不应该心存侥幸。

    俄罗斯打“能源”牌恢复大国影响力 8亿确保北极勘采权

    俄罗斯是一个石油、天然气资源蕴藏极为丰富的世界能源强国。今年6月10日，国际能源机构公布，2008年第一季度俄罗斯原油产量已超过沙特阿拉伯，成为世界最大原油出产国。作为世界石油储量和生产大国，俄罗斯一直试图通过“能源”这张王牌恢复传统大国的影响力。

    俄罗斯能源政策的基本原则是：俄罗斯与世界能源流转体系一体化，在开发和开采燃料-能源资源领域积极开展国际合作，提高其利用效益和开发新的能源市场。同时，加强对国内能源的控制。今年3月，俄罗斯开始制订新的《国家至2030年能源战略》，计划12月份提交联邦政府。

    北极地区巨大的石油藏量也促使俄罗斯与美加等国“大打出手”。今年6月，俄罗斯史无前例的在一年的中期对国家预算做出修改，根据修正案将于2008年下半年拨款8亿卢布维护核动力破冰船前往北极区，以确保对于该地区所蕴藏大约100亿吨天然气及原油资源的勘采权。

    同时，为了挑战石油美元的霸主地位，今年2月1日俄罗斯圣彼得堡石油交易所开始交易成品油，并将在今后陆续推出原油、天然气等产品的交易业务。

    日本能源外交坚持“寸土不放” 不惜得罪美国

    日本一直坚持“寸土不放”的能源外交原则，必要时不惜得罪美国，最典型的例子就是日本最终和伊朗达成重大石油协议。日本还利用政府经济援助与产油国建立良好关系，然后由企业出面，在一些重大油气开采项目上获得股份。

    今年4月16日，日本经济产业省高官宣布，日本准备得到俄罗斯萨哈林-3油气项目份额，参与开采俄远东地区的油气资源。4月26日，福田访俄期间与普京就在年内着手共同开发极东西伯利亚地区油田达成协议。

 

    此外，深海勘探技术的运用和几内亚湾地区新油田的发现，也使非洲石油正成为日本的新目标。 5月28日-30日，日本盛情“约会”了素有“世界原材料仓库”之称的非洲各国，送上了从大规模经济援助到低息贷款等大“礼包”。在政府的优惠政策支持下，日本企业纷纷在埃及、安哥拉和阿尔及利亚等国勘探和开采石油。

    欧盟能源战略强调“三层次”安全 2020年减少能耗20%

    欧盟作为全球性石油消费大户，在能源政策方面的做法相对保守。欧盟制定的能源战略强调了要保证三个层次的安全，即“经济安全、国防安全、生活安全”，同时也提出了欧盟能源外交的基本原则：保障能源供应、保护环境和维护消费者利益。其政策核心是强调节能和提高能源利用效率。继《欧盟新能源政策》和《欧盟能源绿皮书》出台后，欧盟又制定了《能源效率行动计划》，设定了到2020年前减少总能源消耗20%的宏伟目标。

    据估算，如果该目标得以实现，欧盟每年能减少石油进口3.9亿吨，降低二氧化碳排放量7.8亿吨，节约资金1000亿欧元。欧盟能源委员皮耶巴尔格斯指出，提高能源使用效率对欧盟“至关重要”，因为这不仅可以节能,减少气候变暖，而且可以抑制能源消耗，减少对外能源依赖。

 

 

 

    印度四步提升能源安全 以中东为核心建立广泛能源网

    印度现在是世界第五大能源消费国，但其自有油气资源非常有限，为了得到长期稳定的石油供应，印度四步提升能源安全：一是增加国内油气产量，允许100%私人和外国直接投资进入；二是通过鼓励印度石油公司扩大购买外国油田股份，努力实现原油进口渠道多样化；三是大力开发替代能源，如煤层气、气体水合物、液化煤、乙醇和生物柴油等；四是建立1500万吨战略石油储备，以加强印度的能源安全。

    除此之外，印度的能源外交策略是：一方面要与世界各产油国加强合作，加大对产油地区与国家的投入，共同开发能源资源，从而确保稳定的能源供应。另一方面，印度重视国际能源合作，与美国、日本、德国等石油进口大国建立了能源问题磋商机制和协调机制。印度的国家能源战略是以地缘相近、具有国家影响力的中东产油区为立足点，以国家关系密切的俄罗斯产油区为辅，外延至非洲和拉美地区，主要通过收购实现对油气资源的控制，或直接购买油气产品。向北谋取俄罗斯油田开采权；向西建立伊朗到印度的能源安全通道；向东则占有缅甸天然气的大部分出口市场，修建从缅甸到印度的天然气管线。

    中国出手国际油价大幅回落 或领跑第四次技术革命

    中国的能源问题一直备受关注，尤其是近年来，随着经济的快速增长，能源供求的问题显得尤为突出，2006年我国石油消费的对外依存度上升到47%。对外依存度越高，安全系数越低，为进口石油付出的成本也越高。而且，我国石油进口主要来源于中东地区，世界强国在这一地区排兵布阵，虎视眈眈，给未来中国的能源供应带来较大变数。突破能源瓶颈最根本的解决之道，就是开始第四次技术革命，开发新技术、新能源，摆脱对传统化石能源的依赖。对中国而言，只有成为第四次技术革命的领跑者，才有机会突破能源瓶颈，摆脱受制于人的局面。

    国际油价持续高烧，也使国内外成品油价格进一步拉大价差。国家发改委宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。这是中国自2007年11月以来首次上调成品油价格，调价幅度是四年多来最大的一次。这个消息也令当日的纽约商交所(NYMEX)原油期货价格下跌了4.75美元。但是，单纯提价并不能解决中国在能源领域面临的所有问题。作为一个拥有13亿人口，GDP总量接近2万亿美元的大国来说，制定一个系统的能源战略规划已经迫在眉睫。

    备受瞩目的中国《能源法(草案)》三稿已经修订完毕，接收到5000余条意见，最终形成的草案将报送国务院。中国能源预警机制也已经初显眉目，去年国家能源办主持召开的“中国能源预测预警国际研讨会”意味着中国正在加速搭建自己能源预测预警体系。中石油的一位消息人士透露，中国拟建四级石油储备体系。分别是国家战略石油储备，各个地方政府的石油储备，三大石油公司的商业石油储备，和中小型公司的石油储备。

 

     此外，国家能源局“三定”(定职能、定机构、定编制)方案也于6月25日在国务院常务会议上审议并通过。知情人士透露，国家能源局共设9个司，包括综合司、战略规划司、政策司、国际合作司、科技节能司、新能源司、煤炭司、电力司、石油天然气司。         

   

    下半年国际油价展望：或突破200美元

    前不久，国际几大知名投资银行，如高盛、大摩等对下半年国际油价作出预测，大多数分析师已经看高到每桶150美元到200美元。

    摩根士丹利表示，随着亚洲原油消耗的增加和原油存货的减少，纽约原油期货价格会在7月4日前升至每桶150美元。高盛则声称，油价将“不断地攀升，直到消费者无法忍受为止”。该行近日发表报告，今年下半年平均油价有可能达到每桶141美元，并且大胆预测未来两年内，油价会走高至每桶150～200美元。这个预测得到了众多专家的肯定。

 

    但业内的判断并不统一。世界银行中国局局长杜大伟说，随着美国夏季出行高峰结束，国际油价将在未来几个月有所下调，预计明年平均价格为每桶110美元。同时，受高油价刺激，国际原油供应将有所增加，油价将在随后几年回落到每桶100美元。

 

    雷曼兄弟、标准普尔、摩根大通则担心部分石油等大宗商品价格可能已经或即将见顶。

 

    标普首席投资策略师萨姆指出，从过去10年的情况看，石油价格上涨，已经有超买迹象。而摩根大通的分析师也表示，国际油价将在未来数月走低，因为需求和供给面的状况不足以支持油价近期逼近140美元/桶的涨势。此外，雷曼兄弟的分析师莫尔斯在报告中指出，油价高涨将抑制需求，而供给将增加，随着亚洲各经济体需求减缓的证据慢慢变成现实，油价在今年年底或明年初将大幅下跌。不过他也预计，油价在出现下调前可能冲高至200美元。

 

 

    2008年上半年世界粮食价格不断上涨，4月初，全球最大的稻米出口国泰国大米报价达到每吨780-800美元，比年初涨70%左右，创下34年来最高水平，世界银行在4月9日发表报告称，截至2月底，过去3年国际市场小麦价格上涨了181%，食品价格整体上涨了83%。

 

    国家粮食局科学研究院研究员丁声俊分析，这一轮国际粮价上涨幅度大、持续时间长、波及范围广、影响强度烈，几乎全球主要粮食出口国和进口国，都普遍感受到粮食与食品价格飙涨风浪的冲击。

    国际粮价上涨，世界各国粮食危机凸显，粮食储备不断减少。据联合国粮食及农业组织估计，目前全球粮食储备已降至自1980年以来的最低水平，只够维持53天。美国农业部数据显示，到去年七月底，世界稻米储存量达7210万吨，是自1984年以来的最低点。

 

   粮价大涨不但让发达国家头痛，对一些贫困地区和贫困人口而言，就更意味着一场灾难。世界银行行长佐利克警告说，粮价飙升有可能导致全球贫穷国家中1亿人口陷入更加贫困的状态。粮农组织在最新发布的世界粮食状况报告中说，一些非洲国家和印度尼西亚、菲律宾、海地等国家由于粮价飞涨和粮食供应短缺而爆发骚乱，共有37个国家面临粮食危机。

    全球粮价上涨三原因 美欧难辞其咎 

    2008年小麦和玉米价格均达到近10年来的最高价位。有观察家警告，在今后一二年内，全球仍可能面临“粮食价格上涨”的严峻形势。那么到底是什么原因导致全球粮价疯狂上涨呢？

    一是气候变化引起自然灾害频发，导致全球粮食减产。据联合国粮农组织专家分析，近来，百年一遇的干旱沉重打击了澳大利亚粮食产区；恶劣的气候也使欧洲的主要小麦产地遭受了灾难性的损失。与此同时，全球对粮食的需求却在不断增加。

 

    二是随着人们饮食习惯的变化，对植物油和动物性蛋白食品的消费急速增长，饲料粮的消耗增多。一些国家发展生物清洁能源也消耗了大量的粮食作物，大批粮食被用来生产乙醇等生物燃料。英国《独立报》指出，包括美国、欧盟国家在内，一些发达国家利用粮食中的玉米研制生物燃料，作为传统能源的替代品。市场对玉米等需求的巨大预期推动了粮食价格上涨。

 

    国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清指出，美国的玉米产量占世界的40%，美国玉米出口占世界的70%。由于玉米供需不平衡产生的替代效应，带动了小麦、大豆等其他粮食产品的一波上涨行情。分析人士指出，去年美国通过玉米提炼出的乙醇量为50亿加仑，为美国节省的汽油不到美国汽油当年存储量的1%。正是这1%，让去年全球粮价上涨了近四成。

 

    此外，美元贬值促发的全球性通货膨胀似乎也难辞其咎。 

 

 

 

    各国出招应对 世界组织伸援助之手 

    面对全球粮食库存减少，价格不断上涨这一现实问题，各国纷纷出招，包括高价购买囤粮备荒、保障内需禁止出口大米、实行“粮票”制限制用粮等等。

 

    泰国是世界上最大的大米出口国，但急剧攀升的全球物价使得泰国米价不断上涨。人们担心，如果稻农想出口大米换取现金，市场就会发生短缺。泰国商业部于4月2日宣布拿出65万吨政府储备米投入国内市场以平抑急升的米价。

 

    巴西是世界主要的粮食生产国，总统卢拉2003年执政以来为改善贫困人口的生活推出了“零饥饿”计划，这使巴西在应对粮食危机时有一定的能力。“零饥饿”计划用政策保证了国家的粮食安全。这项计划的一个重要组成部分是家庭补助计划，贫困人口(人均月收入在60-120雷亚尔之间)和极端贫困家庭(家庭成员月均收入在120雷亚尔以下)可以享受政府现金补贴。

    巴西还建有应急储备粮仓，在粮食价格上涨或者由于气候等原因产量不足时使用。

    此外，作为生物燃料的倡导者和主要生产国，在世界闹“粮荒”的情况下，巴西国内许多人提出是否要减少生物燃料生产的问题。

    法国是世界第二大粮食出口国，粮食自给率高达329%，法国虽然粮食产量大，但法国对粮食的管理毫不松懈。政府收购的粮食一部分用于出口，另一部分则储存在政府租用的粮库里，等待时机售出。 

    世界第三大大米生产国印度尼西亚4月2日宣布，将控制大米出口。今年印尼的大米产量会超出国内需求量大约200万吨，但无法满足出口需求。    

    印度3月28日宣布将出口大米的最低价格大幅调高近五成，由每吨650美元增至每吨1000美元。不但如此，印度据说已和产粮大国哈萨克斯坦展开秘密会谈，希望达成一份双边小麦合同。过去两年，印度已经从粮食生产国不得不变成了一个粮食进口国。
 
    作为世界最大稻米进口国，菲律宾政府一方面积极扩大进口以确保国内大米的供应，另一方面采取价格补贴政策，为国内民众提供廉价大米。菲律宾总统阿罗约4月8日宣布从国外购买100万吨大米，并表示，任何人偷大米，都会被送进监狱。

       俄罗斯为解决粮食短缺问题，确保低收入人群能买得起粮食，粮食协会主席亚历山大·克尔布特建议实行粮食票证制度。克尔布特说：“价格不是最大问题，如果压低粮价只会让粮食减产，那时粮价会更高，任何人都将束手无策。”

 

    为了维护国内粮食价格和食品价格稳定，埃及从4月2日起取消大米、食用油等粮食的进口关税。从4月至10月禁止埃及大米出口。埃及从原来的鼓励粮食出口到去年9月份开征出口税，再到今年3月初提高出口关税，直至目前禁止大米出口，目的就是要保障国内市场供应。 

    为应对“粮荒”，世界组织也纷纷伸出援助之手。

    世界银行5月29日创设12亿美元特别计划应对当前的全球粮食危机。世界银行行长佐里克当天在出席相关的项目推介会上表示这笔款项主要用于解决贫困国家人口的粮食问题。他还特别对亚非一些国家的粮食问题表示忧虑。

    联合国6月4日宣布将额外提供12亿美元的粮食援助，帮助受粮食价格上升打击最严重的60个国家的7500万人，应对全球粮食危机。

 

 

    中国“手中有粮，心中不慌”

    迄今，国外粮价飞涨还未对我国粮食安全和国内粮价产生明显的冲击。中共中央政治局常委、国务院总理温家宝4月5日至6日在河北考察农业和春耕生产时指出，手中有粮，心中不慌，中国的粮食储备是充裕的。中国人完全有能力养活自己，一个拥有13亿人口的大国依靠自己解决吃饭问题，就是对世界最大的贡献。

    根据国家统计局的数据，1月份国内粮食价格同比上涨5.7%，2月份上涨6%。相对于国际粮食价格的“高歌猛进”，国内粮价至多只能是“小步慢跑”，粮价上涨表现出温和性、合理性、结构性和可控性的特点，粮价涨幅仍在合理区间内。

    据国家粮食局科学院研究员丁声俊分析，这主要是由于中国谷物的进出口量，对于全国的粮食总产量而言份额很小，而国内粮食市场供求总体平衡，不可能出现粮食短缺。
    
    进入新世纪以来，党和政府更采取了一系列“惠农、兴粮、富民”政策，广大农民种粮生产积极性空前增强，全国农业粮食连续4年增产。2007年，全国粮食总产量超过5亿吨，除大豆外，谷物完全能满足需求。目前中国粮食的对外依存度很低，粮食自给率一直保持在95%以上。同时，我国粮食储备也连续增长，粮食安全系数达到30%以上，远远超过联合国粮食及农业组织(FAO)提出的17%-18%的粮食安全线。此外，我国还实行了粮食最低收购预案，粮食宏观调控能力大大增强。在粮食增产价格低迷时，通过最低收购价提高粮食市场价格，保护粮农利益；在粮食价格较快上升时，再通过公开拍卖、竞价销售，增加市场供给，并有效平抑粮价。

    下半年大涨难避免 幅度或在10%以上

 

    业内分析，由于全球通胀压力增大，2008年下半年全球粮价再次大涨已难以避免，预计上升幅度可能在10%以上。 

    世界银行行长罗伯特·佐利克5月7日表示，2009年至2010年间，全球粮食价格可能因产量提高而出现小幅下降，不过总体上看，粮价高企的局面会持续到2015年左右。作为全球大米价格基准的泰国大米涨幅超过30%，达到了20年来的最高点。同时，全球第二及第三大大米出口国越南及印度大幅削减大米出口量，令全球大米供给少了1/3。经合组织秘书长古里亚表示，今后10年粮价将处于不稳定状态之中。

    国家信息中心经济预测部副主任、首席经济学家祝宝良预测，受多种因素影响，2008年国内粮食价格将保持上涨趋势。虽然我国粮食供给保持大体平衡，但主要依赖进口的大豆价格受国际市场影响会上升，同时期货市场受国际影响投机活动也将频繁，这些都将是导致我国粮价上涨的因素。

    中国宏观经济学会秘书长王建日前称，国际粮价持续上涨的背景下中国粮价明显偏低，由于今年国内需求随人口增长而增加，猪肉价格能否如期走低不明朗以及夏季洪水可能威胁秋粮，预计下半年以粮食为主的食品价格向下走的可能不大，物价形势可能不是特别乐观。

 

 

    2008年上半年，次贷危机影响继续蔓延，美国经济遭遇重创，欧洲、日本等国经济增速下降，再加上石油价格居高不下、粮食价格疯狂上涨，导致世界经济增速放缓，同期全球贸易增长亦呈现下降趋势。 

    荷兰研究机构经济政策分析局发布的一项数据显示，在截至2008年1月份的3个月中，全球货物贸易较此前3个月折合成年增长率仅为0.2%。在截至去年10月份的3个月内，这一数字为6.9%。在新的一年中，全球贸易放缓到几乎停顿的程度，有可能出现自2001年美国经济衰退后的首次滑坡。世界贸易组织（简称世贸组织，英文简写为WTO）也作出预测，今年全球贸易增速可能下滑至4.5%，为2002年以来最低水平。 

    意大利国家经济分析研究所根据对近几年油价及贸易增长走势进行分析，预计2009年世界贸易总量增长率为1.6%。同时强调，增长速度放慢并不意味着走向衰退，全球贸易增长的动力依然强劲。  

    发达国家贸易保护主义抬头 新兴经济体加强合作

    国际货币基金组织（IMF）报告指出，近年来全球化的特点是，出口的构成和目的地更为多样化。发展中国家制成品的出口量相对于实际GDP的比重自上世纪80年代后期以来稳步增长，亚洲已超过20%。据WTO预测，2008年发展中国家和独联体国家贸易增速可能快于发达国家经济体，继续充当全球贸易增长的主要推动力，且保持最大顺差经济体的地位。因此，发展中大国与发达国家的贸易不平衡和贸易摩擦可能加剧。为防止扩大金融风险和放缓经济增长速度，发达国家国内贸易政策的调整将更为谨慎，并将继续就与贸易有关的汇率问题、产品安全、知识产权保护、环保等问题向发展中国家发难，不排除这些手段过度使用而出现的贸易保护主义倾向。 

    对外经济贸易大学国际贸易系主任唐宜红教授表示，美国整体经济不景气、对亚洲国家的贸易逆差、产业转型和业务外包造成的工作岗位流失、底特律等传统制造业城市的衰退以及美国大选等因素，都使美国近期出现贸易保护主义抬头的趋势。

 

    除美国外，整体经济形势好于美国的欧盟贸易保护主义倾向也很强，原因主要是欧盟外贸，特别是对部分亚洲经济体贸易逆差扩大及欧盟内部一贯强大的保护主义势力的推动。不过，欧盟贸易政策的制定比单一国家复杂，在反倾销案件中，其内部分歧也很大。 

    由于全球经济变化复杂，不确定因素增多，在全球自由贸易协议谈判陷入停滞的形势下，更多国家开始寻求展开自由贸易谈判，签署双边贸易协定以满足短期商业利益。

    在韩美6月30日两国签署历史性的自贸协定（FTA）之后，东盟与欧盟也逐步展开自由贸易谈判，与此同时，新兴经济体在全球贸易进程中也逐渐偏离全球贸易协定轨迹，开始寻求签署双边贸易协定。

 

    对于东北亚自贸区建设的预期一度升温。有数据显示，东亚对其他发展中国家市场的出口增幅高达17%。世界银行发布的《东亚经济半年报》也指出，东亚经济得益于地区内部贸易的发展和与美国以外其他市场贸易的扩大，美国经济对此影响非常小。

    中日韩也不甘示弱，不过从三个国家本身的经济规模和相互间的贸易联系来看，中韩间FTA建设的步伐似乎更顺畅一些，日本则由于历史等种种因素而在区域自贸协定的推进方面有些“拖后腿”。 

 

 

 

    多哈谈判仍陷入僵局 年底或有结果 

    多哈回合谈判到2008年已经进入第七个年头了，在农业和非农产品市场准入等几个关键问题上，发达成员和发展中成员等利益集团间、各经济体间存在较大分歧，多哈谈判仍陷入僵局。不过，考虑到 2008年粮价疯狂上涨，全球粮食危机或将是多哈回合重启的一个契机。

    2008年1月，世贸组织总干事拉米在达沃斯世界经济论坛上发出警告，美国经济一旦衰退可能助长其贸易保护主义倾向，将不利于多哈回合谈判。 

    2月份，法国农业部长巴尼耶提出，欧盟27个成员国中有20个已经拒绝世贸组织就多哈回合谈判提出的新妥协方案。这些国家表示，新方案将对欧洲农业构成威胁，欧盟“宁愿达不成协议也不愿达成一个坏协议”。 

    5月份，世贸组织推出了有关农业谈判和非农产品市场准入领域的新版妥协方案。但欧洲部分国家对此方案表示强烈不满，指责欧盟在农产品贸易方面让步太多，而在非农产品市场准入方面没有得到足够回报。

    此后不久，美国国会通过一部新的农业法案，扩大了对其国内农作物种植者的补贴，遭到世贸组织批评。分析人士说，2001年启动的多哈回合谈判至今未能取得突破，很大程度上是因为美国和欧盟拒绝取消其巨额农业补贴，不肯向发展中国家开放农产品市场。

    美国前贸易代表处官员克里斯托弗·帕林在《福布斯》杂志网站上撰文指出，今年多哈回合谈判有所突破难度很大，因为在主要发达国家经济出现问题的时候，全球贸易自由化进程将遭遇更大阻力。他呼吁全球化的支持者从技术上继续推进，以期经济政治气候回暖后实现多哈回合谈判的成功。

    世界贸易组织总干事拉米近日表示，将邀请30个国家的领导人于7月21日在日内瓦参加会议，有关全球多边贸易的多哈回合谈判仍有望在今年结束。

    拉米说：“我们知道如何到达目的地，我们需要快速，而且就是现在，跨过农业补贴、工业和农业产品关税这座桥梁。否则我们将没有足够时间到达终点。” 
    
    中国直面美欧贸易壁垒 自贸协定进程受阻

    在全球经济一天化的今天，世界各国经济和贸易增长速度的下降，必将对中国2008年的出口产生较大影响。 商务部数据显示，受对美出口增速回落的影响，2008年第一季度，我国对美欧出口均大幅回落，对日订单减少。特别是2月份对美出口仅增长0.6%，对欧出口增长1.2%。同时，次贷危机导致美元贬值，压缩了中国出口商品的利润空间。

 

    商务部发布的2008年度《国别贸易投资环境报告》显示，在我国贸易总额跃居全球第三的同时，一些国家政府和行业组织为了保护其国内产业和市场，对我出口产品和企业设置各种贸易和投资壁垒日益频繁。 

    报告称，我国面临的贸易摩擦形势依然严峻。据统计，2007年共有20个国家和地区对华发起81起反倾销、反补贴、保障措施和特保调查，涉案金额36亿美元，同比增长95.1%。技术性贸易壁垒、滥用知识产权保护等各类贸易壁垒措施对我国外经贸的影响进一步加深，外部环境不容乐观。从2008年开始，中国仍在继续迎接美国、欧盟等国树立的反补贴、反调查等贸易壁垒。 

    2008年5月16日，美国国际贸易委员会(ITC)公布了对中国环形碳素管线管(又称石油和天然气管线管)反倾销和反补贴合并调查案的初裁结果，认为美国国内产业遭受中国产品的实质损害或实质损害威胁。参加投票的6位ITC委员均支持做出上述肯定性裁定。

    2008年5月31日，美国商务部决定对中国产标准钢管征收最高的惩罚性反补贴税率和反倾销税率，两项合计超过了700%。 

    除了采取反倾销和保障措施以外，美国从今年开始又对中国采用反补贴这一新型贸易壁垒。美国政府的这一动向，将很有可能为其他国家所效仿，从而使中国面临更为严峻的反补贴调查压力，其威胁将远大于反倾销。 

 

 

    此外，自2008年6月1日起，所有每年向欧盟供应商出口大于1吨的化学物质都要在欧盟进行预注册。到2008年12月31日，届时未经预注册的化学品将无法进入欧洲市场。 

    商务部世界贸易组织司处处长赵燕霞表示，欧盟REACH法规的生效是我国加入WTO后最大的贸易壁垒。应对REACH法令，发达国家的企业尚且吃力，更何况对化工品安全生产的风险控制较薄弱的中国企业，中国化工品的出口前景不容乐观。 

    REACH法令推到风口浪尖上的不仅是化工型中小企业，还涉及到供应链下游的纺织、轻工、制药等企业。几乎所有出口产品的化学物质都将要进行注册、授权，之后才能在欧洲市场上流通。

    欧盟驻华代表团一等秘书MagnusGislev对于“REACH法令是中国加入WTO后最大的贸易壁垒”这一说法持不同态度。他认为，REACH法令并非针对某个国家的对外贸易，而是为环境和人类健康的可持续发展而立。REACH对于欧盟以及中国、日本、美国等国家化工企业的影响是相类似的。

    在积极应对各国贸易壁垒的基础上，中国也在不断加强与其他国家的贸易合作，从而推动贸易进程。

    2008年4月13日，在胡锦涛主席和巴切莱特总统见证下，中国商务部部长陈德铭和智利副外长万克拉韦伦分别代表两国政府在海南三亚签署了《中华人民共和国政府和智利共和国政府自由贸易协定关于服务贸易的补充协定》。该协定是中国与拉美国家签署的第一个自贸区服务贸易协定。 根据协定，我国的计算机、管理咨询、采矿、环境、体育、空运等23个部门和分部门，以及智利的法律、建筑设计、工程、计算机、研发、房地产、广告、管理咨询、采矿、制造业、租赁、分销、教育、环境、旅游、体育、空运等37个部门和分部门将在各自WTO承诺基础上向对方进一步开放。 

    但是中澳自由贸易协定谈判却并不一帆风顺。中国与澳大利亚的自由贸易协定谈判始于2005年，截至去年11月双方共进行了10轮谈判。在去年的谈判后，双方在农业、服务业的市场准入等问题上的谈判始终悬而未决。 

    2008下半年：全球贸易增速放缓 

    世贸组织预计，由于新兴经济体经济持续快速增长只能部分抵消发达国家经济增长大幅减速的影响，今年世界贸易增速将从去年的5.5%降至4.5%。如果金融市场动荡持续、发达经济体经济减速趋势加剧，将下调对今年世界贸易增长的预测。低于上年1个百分点，并可能成为2002年以来的最低水平。

 

    IMF预计，2008年世界货物贸易增长率将在5%左右。其中，发达国家出口增速将低于5%，进口增幅在3%左右；新兴市场和发展中国家的进、出口增速将分别为11.8%和7.1%。

 

    联合国预估，2008年全球出口额(未扣除汇率和价格因素)增长率为12.4%、进口额将增长13.1%，均低于2007年的水平。

 

 

 

    一年前，当次贷危机在美国和欧洲刚刚崭露头角时，许多投资者都将亚洲股票视为了天堂。时至今日，全球股市经历了6个多月的下跌，亚洲市场的跌幅位居前列。中国基准的上证综合指数上半年累计下跌48%，远远超过了纽约和伦敦股市的跌幅。与去年10月份的历史最高点相比，该指数已经下跌了近60%。亚洲其他国家和地区的股票市场上半年也都出现了大幅下跌。香港、孟买、东京和新加坡股市今年上半年分别下跌了21%、34%、12%和15%；而菲律宾、越南和新西兰等规模较小的市场分别下跌了32%、57%和21%。

 

    上半年，在全球股票市场横向对比中，越南股市表现最差。越南VN指数上半年累计跌幅高达58%，位居跌幅排行榜之首。表现最好的是巴西圣保罗综合指数，该指数上半年累计上涨3.38%，是上半年全球股市中唯一出现上涨的指数。

    全球股市跌声一片 日本差强人意

    上半年，全球主要股票市场几乎都是跌声一片，美国三大股指数均出现了近20%的跌幅。一般来说，主要股指回落20%即意味着股市已经进入了熊市。按照这一标准衡量，目前主要工业国家(包括美国、日本、加拿大、英国、澳大利亚、法国、德国等)股票市场已经濒临熊市的边缘。6月26日美国道琼斯工业股票平均价格指数暴跌358.41点，至11453.42点，跌至今年最低点，较去年10月达到的历史高点下挫了19%，较回落20%的水平仅仅只差122点，距离熊市仅有一步之遥。

 

美国三大股票指数均出现大幅下跌

道琼斯工业股票平均价格指数跌幅近20%

纳斯达克指数上半年走势图线

标准普尔500指数上半年走势图线

    在股市大跌的背景下，一些国际著名大公司股票价格也出现了节节败退，个别公司股票甚至创造出了上市几十年以来的新低。例如美国老牌汽车制造商通用汽车公司的股票6月26日在纽约证交所收盘下挫1.38美元，至11.43美元，跌幅11%，盘中一度跌至11.21美元。据路透(Reuters)统计，这是该股股价自1955年以来的最低点。

 

美国通用汽车股价创出53年来新低

 

    其他工业国家股票市场走势与美国基本一致。英国伦敦金融时报指数、法国CAC40指数、德国DAX指数等上半年走势与美国道琼斯指数基本一致，跌幅均在15-19%之间。在主要工业国家中，日本股市上半年表现还算差强人意，日经225指数上半年累计跌幅12%，在主要工业国家中是最小的。

 

 

 

伦敦金融时报指数上半年走势图线

法国CAC40指数上半年头势图线

德国DAX指数上半年走势图线

日经225指数上半年走势图线

 

    导致全球股票市场出现巨大跌幅的主要有以下三个方面的原因：一是美国经济明显减速，投资者对世界经济前景看法趋向谨慎。二是国际油价和粮食价格大幅飙升引发全球性通货膨胀，导致资产价格缩水。三是金融市场动荡，尤其是次贷危机余波未消使全球金融市场非常脆弱。此外，投资者获利回吐导致全球股市全面回潮也是另外一个重要原因。近几年来投资国际股市的获利相当丰富。在2003年到2007年间，道琼工业平均指数上涨了59%，而Dow Jones Wilshire全球指数不计算美股的报酬则达171%。

    金砖四国走势分化 中印风光不再

 

    备受瞩目的“金砖四国”股票市场走势今年上半年出现了明显分化，中国和印度股市上半年跌幅惊人，风光不再。巴西和俄罗斯股市则在原油和资源价格上涨的利好刺激下表现出明显的抗跌性，巴西圣保罗综合指数是上半年全球唯一出现上涨的指数，莫斯科金融时报指数上半年累计跌幅不足5%。

 

上证综合指数上半年走势图线

孟买敏感指数上半年走势图线

巴西圣保罗指数上半年走势图线

莫斯科金融时报指数上半年走势图线

 

 

 

 

    在股市大幅下跌的背景下，曾经是世界第一大市值公司的中国石油也上了价值回归之路。2007年11月中石油A股发行上市后严重虚高的定价使中国石油超过埃克森美孚荣登世界第一大市值公司宝座。但是无论从资产规模还是从赢利水平还衡量，中石油都不及后者的五分之一。尽管受到了大陆投资者的竭力追捧，中石油还是走上了价值回归之路，半年之内跌幅接近70%。相比之下，埃克森美孚股价依然坚挺。

 

中石油A股上市以来的走势图线

埃克森美孚上市以来的走势图线

    
    下半年谨慎乐观 A股或反弹

    作为实体经济的晴雨表，股票市场下半年表现如何主要取决于世界经济发展态势和投资者对未来经济前景的预期。通货膨胀和美国经济减速仍将是主要关注焦点。美联储减息的效果，至少需要几个月才能反映在经济数据上；房地产价格是否还会进一步下跌进而引发华尔街金融机构核销更多损失；中国政府是否会进一步进行宏观调控以遏制通胀；石油、金属等主要商品的价格是否会因为美国经济活动的放缓而逐渐回落……所有这些都至少需要几个月的时间做进一步观察才能够得出初步结论。

    大部分策略师认为，随着全球经济小幅降温，狂飙突进的油价将有所回落，疲软的美元将会企稳，虽然多数分析师都认为美国经济将进入增长放缓阶段，但灾难性后果有望避免。基于上述判断，多数分析认为，下半年全球股市将出现低位震荡盘整的格局，如果美国经济在第三季度出现增加加速，全球股市有望迎来一波反弹。

    对于A股，多数分析分析师都比较认可这样的观点：在经济和政策的不确定性影响下，市场将继续弱势整理。当前中国经济已经进入"软着陆"阶段，经济增长与通货膨胀之间正在寻找一个新的平衡点，在此期间，股市往往会经历震荡与波动。但是，考虑到A股上半年跌幅已经相当惊人，不排除下半年出现超跌反弹的可能。对多数投资者来说，下半年的日子或许会比上半年好过一点。

 

 

 

 

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